深圳机场增速继续回升　非航空业务是增长点

    1.10月份深圳市机场股份有限公司（000089，简称“公司”）实现旅客吞吐量188.28万人次，货邮吞吐量4.83万吨，航空器起降架次1.60万架次，分别同比增长2.3、-4.3%和3.9%，增速环比继续回升，其中旅客吞吐量增速和货邮吞吐量增速分别回升1.4和3.2个百分点，航空器起降架次仅同比回升0.6个百分点。

    2.公司1-10月份累计实现旅客吞吐量1768.74万人次，货邮吞吐量4.83万吨，航空器起降架次15.57万架次，分别同比增长3.6%、-0.6%和3.4%。公司的增长低于我们的预期，我们下调全年的增速至4%、-1%和4%。

    3.目前公司产能基本饱和，2010年以前公司货运业务增长亦有限。业绩增长主要来自非航业务，2008年，公司开始对广告业务实行特许经营，并分别通过持股95%的机场广告公司就户内、户外广告签订了为期3年的合约，广告费合计7.3亿元，公司2008-2011年广告收入分别同比增长23%、33%、56%和26%。

    4.公司风险主要来自业务量低于预期、扩建工程超支以及其他突发因素。

    5.增速的小幅下调对公司业绩影响不大，我们维持前期预测不变，公司2008至10年每股收益分别为0.23元（剔除赔款的影响为0.34元）、0.41元。投资评级为买入。

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