山东高速：借势大交通 实现新跨越

    秋天是收获的季节，大手笔成功收购高速公路优质资产的山东高速已深刻体味到收获的魅力。在短短两个月时间里，山东高速先是24.6亿元现金收购德齐北段高速公路，接着5.28亿元摘得许禹高速所属公司100％的股权，且后续资产收购正在紧锣密鼓地进行……

    毋庸置疑，收购优质公路资产，山东高速经营性资产规模扩大，盈利能力将大大增强，对公司的可持续发展有重大意义。然而，此两次重大收购的意义又远远超出收购本身，它发出了一个强烈的信号，那就是正在向山东大交通集团发展的山东高速集团在山东省国资委等部门的大力支持下，克服重重困难，加快资产整合的步伐，其高速公路资产将逐步借山东高速这一资本运营平台实现整体上市，乘此东风，山东高速迈着坚实的步伐，步入了新的更快的发展时期。

    打破沉寂布局新篇

    山东的路全国闻名，和路一样成为山东独特“名片”的是山东高速。

    作为山东交通系统利用公路资产发行上市的惟一蓝筹股，山东高速以收费公路和油品业务为主，拥有济青高速、济莱高速、泰曲一级公路和4座黄河大桥等山东省内优质公路资产，其中济青高速公路是山东省内首条高速公路，泰安至曲阜一级公路、济南黄河大桥、平阴黄河大桥、滨州黄河大桥等优质路桥资产均位于山东省经济较发达地区，连接省内政治、经济、文化、旅游中心和我国重要港口城市，基本囊括了境内黄河干流上的主要公路大桥，在山东省的交通及经济基础设施中具有举足轻重的地位。

    以“现金牛”著称的济青高速，沿线是山东经济发展布局的重心，是山东的“工业走廊”，GDP总量占全省60％以上，途径济南、淄博、滨洲、潍坊、青岛5个地市、17个县（市）、区，横贯山东半岛，连接5条国道，15条省干线公路，通行费收入占公司总收入的68％。济青高速2007年收入21.3亿元，毛利率在80％以上，综合考虑折旧和税收影响，其为公司提供的现金流大约在15亿左右。

    同时,山东高速共有四座黄河大桥，是上市公司中拥有桥梁最多的公司，其总收入约占公司通行费收入的20％左右。

    坐拥山东省内优质路桥资产，受益于山东GDP高速成长，上市后的山东高速业绩保持多年稳健增长，现金流充沛,受到机构投资者的广泛青睐。近年来,公司资产规模、盈利能力迅速上升，上市之前的2001年底，公司总资产、净资产和营业收入分别为62.7亿元、48.5亿元、7.9亿元，而到2007年末，这3个数字分别达到了117亿元、83亿元和31.53亿元。

    自2002年上市以来，除上市初斥资6.8亿元收购黄河二桥、斥资近50亿元修建了济莱高速之外，山东高速并没有进行其他高速公路方面的扩张。相反山东高速沉下心来，在稳健发展的同时致力于管理创新并开创了公司治理先河，这为公司今后的迅速扩张打下了坚实的基础。

    上市以来，山东高速始结合自身实际锐意创新，不断提高管理水平，形成了科学、有效管理体系。以激发公司资产创造最大的经济效益和社会效益：2001年，实施全面预算管理，顺利通过ISO9001质量体系认证，成为山东省第一批符合ISO9001—2000版标准要求的运营路桥；2002年，荣获“山东省管理创新优秀企业”称号；2004年，被授予“山东省管理创新十佳企业”称号，管理创新再上新台阶；2005年5月，顺利通过OHSAS18000职业健康安全管理体系认证，企业安全管理工作步入标准化、规范化的轨道；同年，向江西赣皖公路开发有限公司派出管理咨询团队，实现了山东省路桥经营企业管理输出“零”的突破，进一步扩大了自身的发展空间和影响力。

    山东高速还聘请国内知名管理咨询机构，全面组织实施了管理系统优化和信息化规划项目，以期促进现有管理体系的有效整合，进一步提高基础管理水平。在全面进行战略、组织、人力资源、企业文化4方面管理诊断的基础上，他们对127项业务流程、240余项制度进行了系统优化，使企业的业务流程更加顺畅高效，工作制度更加系统完整，部门职能定位更加清晰明确，企业信息化与流程、制度体系更加有效结合，并搭建起了执行力管理体系的框架。

    2007年3月18日，上市五周年纪念日，山东高速推出了全国上市公司首份《公司治理报告》，全面梳理和升华了公司上市五年积累的管理精髓。2008年，山东高速继续入选“上证180指数”、“沪深300样板股”、“上证公司治理板块”，成为上证公司治理指数的首批成分股；成功入选“2007年度中国主板上市公司价值百强”、“2007中国上市公司金牛市值百强”、“2008年度中国上市公司市值管理百佳”；入选“投资者报50（TZ50）”指数；入选“2007年山东上市公司A股市值规模十强”和“2007年山东省上市公司A股市值增量十强”。山东高速股份的大盘绩优蓝筹地位进一步稳固，在资本市场的影响力和品牌形象显著提高。

    厚积薄发。资金充沛，管理规范科学，人才济济，只等一声令下。2008年3月，全国人大通过大部制改革方案。大交通部率先成立，探索完善交通体制机制，以交通一体化促进区域经济一体化。山东作为交通大省，早就有意愿积极进行交通体制改革，但苦于政府与企业间的层层隶属关系一直难以展开。日前，山东省国资委下发了《山东省管企业改革发展和国资监管工作三年规划》，对加快资源整合、推动全省重点行业的资产重组作出了督促和安排。山东高速控股股东山东高速集团积极做出相应战略调整，作为集团核心资产的山东高速打破沉寂，迅速出击，加快了整合集团资产的步伐。

    收购德齐北段奏响序曲

    实施股权分置改革时，山东高速集团曾郑重承诺：“将积极在争取政府及有关部门批准公司收购路桥类优良资产，收购(北)京福(州)高速公路德州至济南段。”

    公司为这一承诺整整努力了两年，经过多方协调沟通，山东高速终以24.6亿元现金收购德齐北段为突破口，打开了收购集团公路资产的通道。因此,收购德齐北段既是践诺，又是序曲。如果将上市界定为山东高速发展史上第一次腾飞的界石，那么收购德齐北段可以被看作是公司实现二次腾飞的界石。

    德齐北段高速公路北起鲁冀主线收费站，南至德州市平原县尹屯南，全长52.2公里，为京福高速、京沪高速在山东境内的重合路段。该路段于1997年11月建成通车，全线双向四车道，全段共有个收费站。德齐北段车流量较大，2005、2006、2007年通行费收入分别为3.23亿元、3.31亿元、3.86亿元。2007年每公里收费收入超过700万元，是国内高速公路的“黄金路段”之一。

    此段路收购后，山东高速受益多多。首先，公司盈利能力将得到增强，提升公司经营业绩。京福德齐北段为山东省内高收益高速公路，具有良好的发展前景，公司将增加新的利润增长点，增强核心竞争力，促进未来盈利能力的增强，有效提升经营业绩，更好的保障股东利益。

    其次，有利于扩大公司资产规模，优化公司财务结构收购。德齐北段有利于公司实现主业的拓展，扩大公司在省内的产业份额，促进公司的可持续发展。公司目前现金流充沛，资产负债率偏低，截至2007年底，资产负债率仅为28.49％，也一直具备增发、配股、发行可转债的各项条件，融资空间大。通过本次收购，可以优化公司的财务结构，提高资金使用效率。如果公司以24.6亿元收购德齐北段，全部投资的内部收益率为12.55％，远高于当前的长期贷款利率。

    第三，有利于维护山东高速的良好形象，德齐北段的收购本身为公司股改承诺的一部分，实现收购可以进一步增强投资者对山东高速发展的信心，维护山东高速在资本市场上的良好形象。

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