收费公路行业：上市公司迎来新发展契机

    2006年12月交通部发文暂停了政府还贷性收费公路的转让，并在此后的窗口指导中对经营性收费公路的转让也非常审慎，各收费公路上市公司的路产收购和转让交易都受到了很大的限制，收费公路上市公司遭遇发展瓶颈。而由于我国公路建设的主要资金来源是地方自筹资金和银行贷款(图1)，各地负责公路建设的交通投资集团都已经债台高筑，融资渠道又过于单一，我国的公路建设也遇到了困难。现在收费公路权益转让办法发布，为收费公路上市公司的发展提供了一条道路，也为各省的交通投资公司融资带来了便利，并会在一定程度上促进公路建设投资的增长。

    收费公路权益转让办法的出台，令收费公路行业的资本运作开始活跃，对整个收费公路行业都是利好。具体到个股上，我们认为H股的浙江沪杭甬、四川成渝高速和A股的赣粤高速(8.30,-0.30,-3.49%,吧)、粤高速最有可能收益。浙江沪杭甬自沪杭扩建以来一直未有任何的资本开支和资产收购，现金充裕、负债率低，有很强的资产收购能力。而其母公司浙江省交通集团资产负债率高达70%左右，有较强的融资需求，旗下又有甬台温、杭金衢等优质路产可供转让，因此进行资本运作的可能性极大。四川成渝高速与赣粤高速的情况类似，都很受母公司支持，而且都有较强的资产收购愿望，收费公路权益转让办法的出台为他们收购母公司资产扫清了政策障碍。粤高速的母公司广东省交通集团是全国最大的公路运营商，粤高速是其旗下唯一的收费公路上市平台，目前正在进行的深汕西的收购只是集团整体上市的一小步，我们预计收费公路权益转让办法的出台将会令其整体上市的步伐加快。

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