我们认为，运用"新增运力当量"来分析重卡销量与固定资产投资增幅之间的相关性更加合理。分析表明，固定资产投资增长并不意味着重型货车销量增长，只有在固定资产投资加速增长时，才导致新增运力当量的增长，从而促使重型货车销量上升。基于此，我们在看好重卡行业长期增长的同时，认为2006年只是重卡行业迈出复苏的第一步，整体销量处于平稳增长水平，月度销量走势呈现探底回升趋势。　　

    重卡行业："十一五"规划将推动复苏
　　
    一、重卡行业年度销量与固定资产投资增幅相关性很大近年重型货车高速发展的主要原因在于需求拉动和对中型车的替代。上个世纪90年代以前，我国货车行业一直处于"缺轻少重"的困境之中，重型货车的销量远远落后中型货车。2000年开始启动的重型货车的快速增长首先应归功于经济增长导致的物流需求增长的拉动，其次，重型车对于中型车的替代也是主要原因。2001年，随着原重汽系统的三大厂商技术能力和产能条件日臻成熟，以及全国范围内的高速公路网络的形成，重型货车的运输经济性逐步被市场认同，重型货车销量开始全面超过中型货车，并在2004年创造了销量近37万辆的历史新高。
　　
    重型货车年度销量与固定资产投资增幅关联度更大。一般认为，重型货车销量与固定资产投资关联度比较大，其实，该观点是不严密的。我们认为，中重型货车的保有量与固定资产投资规模相对应，而中重型货车的年度销量则应与固定资产投资规模增幅相对应，它们之间应具备较强的关联度。
　　
    新增运力当量与固定资产投资增幅具备比较严格的对应关系。考虑到每年在新增销量的同时还有上年的保有车型的自然淘汰，同时新增的中型车和重型车的单车运力是不同的，因此，我们引入一个新增运力当量的概念，定义如下：
　　
    新增运力当量＝（当年中型车销量－当年中型车淘汰量）×中型车平均单车运力＋（当年重型车销量－当年重型车淘汰量）×重型车平均单车运力。
　　
    新增运力当量能够比较严格的描述中重型货车运力的变化趋势，因此，它与固定资产投资增幅具备较为严格的对应关系，固定资产投资增长并不意味着重型货车销量增长，只有在固定资产投资加速增长时，才导致新增运力当量的增长，从而促使重型货车销量上升。2004年，治理超载导致单车运力下降，在新增运力当量不变（由FAI增幅所决定）的情况下，当然需要更多的销量来支撑，这便很好的解释了04年销量的高速增长。而在05年，上年末保有量的快速扩张和"治超"放松导致单车运力的上升，新增运力当量的需求肯定将回落，从而促使重型车销量快速回落。
　　
    二、重卡长期增长可期，06年将是行业复苏起步之年短期调整不改重卡行业长期增长趋势。尽管2005年重卡行业经历了深度调整，但是我国经济持续快速增长决定了重卡依然处在上升通道之中。"十一五"规划中，虽然"调整经济结构、转变经济增长方式"再次成为未来发展的主旋律，但是持续推进城市化进程、改善农村基础设施条件、促进区域协调发展依然是关键点，可以预期的是，未来五年中，我国依然维持较高的固定资产投资增幅。因此，固定资产投资增幅依然成为推动重型货车行业增长的重要力量。
　　
    06年重型货车整体增长5-10%，月度销量将呈探底回升趋势。2006年是"十一五"规划的开局之年，五年规划的开局年一般都是在立项审批过程之中，预计一些新上项目的启动需要从3季度开始，全年固定资产投资将会同比略有下滑。因此，我们认为，2006年全年并不能期望重型货车有很好的增长，预计增幅在5-10%之间，但是从月度走势看，销量将呈现探底回升趋势，2006年将成为行业迈向复苏的起步之年。